金瑞期货金属早评 | 市场看空情绪高涨，碳酸锂跌跌不休

宏观分析

国内：央行8月14日开展60亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日30亿元逆回购到期，因此单日净投放30亿元。国家能源局发布数据显示，7月份，全社会用电量8888亿千瓦时，同比增长6.5%。其中，第二产业用电量5383亿千瓦时，同比增长5.7%；第三产业用电量1735亿千瓦时，同比增长9.6%。

国际：纽约联储7月份调查显示，一年后预期通胀率为3.5%，是自2021年4月以来的最低水平，而6月份的预期通胀率为3.8%。德国经济部：当前的先行指标尚未显示未来几个月将有可持续的经济复苏；预期未来几个月就业市场动能减弱。

(资料图)

贵金属

上一个交易日外盘贵金属普遍下跌，COMEX黄金跌0.39%报1939.1美元/盎司，COMEX白银跌0.39%报22.655美元/盎司。近期贵金属价格的走弱主要源于市场流动性的收紧。一方面是美国核心通胀粘性较大，PPI超预期，且近期联储关于发表了较为鹰派的讲话，使得市场加息预期有所反复；另一方面则源于近期美国财政部超预期发债，而美债需求疲软且评级下调，造成了美债收益率的强势上涨并对美元形成支撑。贵金属价格因此承压。当前美国通胀的回落较为顺畅，政策预期对美元和美债利率的支撑有所减弱利好贵金属。但考虑到美国经济就业仍有韧性而且未来通胀的顺畅回落可能受阻，因此联储有继续鹰派的可能，后续会议仍有加息可能且年内政策难以转向宽松，贵金属依旧面临了一定政策预期反复带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司克。

投资策略：逢低做多。

风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

铜

昨日LME铜报8292美元/吨，跌0.04%，上海升水140，广东升水25。宏观方面，今日将公布7月份国内消费、投资和工业增加值等数据，建议关注；海外方面，纽约联储调查显示通胀预期继续下降。现货端，供应上预计八月到港和国内产量有所增加。消费端，产业库存水平不高，价格下跌后有所备货，但上周库存仍是累库的。综上，近期政策已经密集出台，并且有地产和信托风险事件，宏观情绪环比降温，现货端支撑能力有限，短期容易有偏空合力。

投资策略：短期订单建议随用随采，远期订单可等待机会。

风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

铝

LME上一交易日收2143.5，日跌35或1.6%。供应端，云南降水情况良好，枯水期是否减产仍不确定。需求端表观消费持续好于实际消费。库存方面铝锭去库持续，若维持下去库存或持续小幅下降，不排除最低跌至30-40wt水平。现货市场方面铝价下跌及库存继续下降背景下，下游接货情绪好转，华东现货贴水收窄，华南持稳；铝棒加工费转涨位于成本线附近小幅盈利。成本方面，国内电煤价格继续下滑，炭块价格下跌。海外欧洲天然气价格和电价继续小幅下跌。海外欧美及亚洲升水持稳。

投资策略：空头警惕累库持续不及预期的风险，可以考虑减仓；内外正套可以考虑逐步平仓止损保持观望。风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。

铅

隔夜伦铅下跌1.2%至2103.5美元，沪铅下跌0.19%至15870元，现货市场报价升水下调，需求相对平稳。近期市场宏观情绪对铅价小幅拖累，内外比价处于低位水平，近期再生铅产业亏损走阔，暂未见到供应层面减量，成本因素令铅价坚挺。今年国内旺季去库放缓，当前节点市场等待需求进一步验证，短期铅价高位盘整承压波动，沪铅主要价格波动区间【15600,16000】元，伦铅主要波动区间【2050,2200】美元。

投资策略：震荡偏弱，期现价差拉大时可库存保值或卖出交割。

风险提示：挤仓反复带来资金对价格的冲击加大。

锌

昨日伦锌再度震荡下行，最低触及2329.5美元，夜间震荡反弹，最终收报2351美元，跌幅1.96%。昨日现货市场，上海市场对09合约升水60-升水70，华南市场对09合约升水20-升水35；近期是弱现实释放的时间段，再度燃起对经济复苏程度的担忧，市场需要一定时间释放情绪，近期锌价已落于区间震荡的下沿，关注20000元附近的支撑力度。

投资策略：观望。

风险提示：/

镍

隔夜市场伦镍震荡走低，收于20025美元/吨，跌225美元或下跌1.11%，沪镍09合约下跌1350元/吨至163510元/吨或下跌0.82%。镍铁及不锈钢价格在印尼矿部廉政审查及旺季补库预期下受资金情绪影响偏强运行，但现实需求较弱若旺季预期证伪产业链库存压力剧增，而纯镍供给端愈发呈现宽松预期以及硫酸镍价格持续走弱拖累镍价。基本面矛盾有待缓慢累积，8月印尼青山以及国内电积镍项目产量持续释放，不锈钢8月高排产仍需关注“金九银十”预期及下游备货情况，新能源补库缓慢硫酸镍供给宽松价格再度走弱且转产电积镍利润充足。后市镍价或在纯镍现货资源逐步过剩和低库存以及硫酸镍转产电积镍成本支撑间震荡回落，而价格重心下破有待纯镍大幅交仓及趋势性累库出现、硫酸镍与纯镍价差再度拉大。

投资策略：逢高沽空，现有空头继续持有。风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

锡

昨日LME锡收于25155美元/吨，跌4.91%；沪锡夜盘收211660元/吨，跌2.81%。在缅甸兑现减产之后，锡价总体表现弱势，并且仍未见底。上周国内库存虽有下降，但是仍然在较高的水平，因此价格表现上比较弱势。但同时观察到消费环比好转，且短期跌幅已经较多，建议关注价格可能有短期筑底。此前持续驱动锡价的供应预期已经有所兑现，未来出现趋势性机会需要的预期差在于：1、缅甸时长。2、炼厂检修后库存仍在累库，表消受拖累程度超预期。

投资策略：等待企稳机会。

风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

焦炭

周一夜盘黑色涨跌互现，整体窄幅波动。其中，焦炭J2309收涨0.73%至2222元/吨，领涨黑色。上涨驱动来自当前高铁水产量对原料需求的支撑，独立焦化厂焦炭增产但库存去化，三方总库存下降，同比低于去年同期。估值方面，焦化厂第五轮提涨尚未落地，目前港口准一冶金焦仓单2409元/吨，盘面贴水7.7%。

投资策略：铁水高产成材垒库，建议买09焦炭空10成材。

风险提示：短期内铁水大幅减产，焦炭被动垒库。

工业硅

上一交易日工业硅主力合约2309收13580元/吨，涨幅0.44%，主力合约持仓26435手，减仓2366手。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货贴水595元/吨，421#（华东）贴水1195元/吨。昨日现货再次调价，不通氧553#涨至13100元/吨，通氧553#涨至13600元/吨，421#涨至14500元/吨。供应端四川大运结束，限产厂家陆续复产，云南复产后产量稳定。需求端暂无明显改善，多晶硅价格底部企稳上探，有机硅铝合金将进入传统消费旺季。整体工业硅基本面供强需弱格局不变，市场利好利空因素均有，现货抬价推动盘面上行，但由于目前消费端难成合力，且库存高位，单边驱动动能不足，供需博弈导致短期价格以震荡上探为主。临近交割，博弈加剧，盘面不确定性较大。

投资策略：谨慎持仓，观望为主。

风险提示：上游复产规模紧缩、下游需求复苏不佳。

碳酸锂

上一交易日碳酸锂主力合约收196750元/吨，涨幅-5.54%，主力合约持仓23419手，增仓5130手。现货方面，碳酸锂价格阴跌不断，据SMM数据，电池级碳酸锂现货23.9元/吨，下跌0.5万元/吨。上游挺价情绪弱，早前预期阶段性补库未兑现，市场普遍看空后市。供应端锂盐厂开工正常，产能逐渐放量，7月碳酸锂产量达历史高点，且对于8月产量预估也同样乐观；需求端，三元材料企业开工率同比保持温和增长，磷酸铁锂产量持稳，需求等待接下来传统消费旺季“金九银十”的拉动。展望后市，预计碳酸锂价格维持区间震荡弱势运行。碳酸锂价格在20万以下继续下行时将触及到部分高价进口矿的成本位，随着锂价下探，成本支撑逐渐显现。

投资策略：追空建议保持谨慎。

风险提示：上游增产规模紧缩，消费不及预期。

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